借助“钞能力”，华润啤酒半年营收238亿

近日，一则收购事项将华润啤酒推上舆论风口。

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据网传消息，前者拟出资100亿元收购老牌四大名酒之一的西凤酒。尽管消息很快被双方辟谣，但掀起的热议一定程度上折射出外界对华润啤酒动向的关注。

自2020年底成立全资子公司华润酒业，华润啤酒凭借“钞能力”一路前行，先后收购了山东景芝白酒、金种子酒（600199）以及贵州金沙。接连出手后，这部分白酒业务终于正式成为华润啤酒业绩报告里的一份子。

白酒“元年”

8月18日午间，华润啤酒披露了2023年上半年的业绩报告。

这是第一份出现白酒业务的财报，按华润啤酒所言，是为了更好地反映各业务的发展趋势，同时突显集团推进“啤酒+白酒”双赋能商业模式的决心。

报告期内，这条新业务为华润啤酒贡献营收9.77亿元；对应未计利息及税项前盈利0.71亿元，若剔除因收购贵州金沙所产生的无形资产摊销影响，则该指标为3.95亿元。

这笔交易可回溯至2022年。

当年10月，华润啤酒公告透露，旗下间接全资附属公司华润酒业拟以123亿元的总价收购贵州金沙55.19%股权，创下国内白酒市场单笔金额最大的并购记录。

按最初规划，这笔交易分为两部分，第一步先以增资形式认购贵州金沙4.61%新股，对应价格约10.27亿元；第二步再从原股东手中购买贵州金沙50.58%的经扩大股本，这部分对价为112.73亿元左右。

大约三个月后，华润啤酒完成了对贵州金沙股权转让的交割，实现并表，且华润啤酒执行董事兼首席执行官侯孝海开始出任贵州金沙董事长，原贵州金沙董事长张道红改任副董事长。

高层换届的同时，贵州金沙董事会也完成改组，7名董事会成员中，“华润系”占了4席。除侯孝海外，其余3人分别为华润啤酒副总裁曾申平、首席财务官魏强以及许艳梅。

侯孝海曾在接受媒体采访时透露了关于收购贵州金沙的更多信息，他说这场交易谈判前后历时一年，入主贵州金沙是为了做大非啤业务。

结合此前动作来看，华润啤酒早在2018年就开始完善白酒拼图。

当年6月，华润啤酒透过旗下附属公司以51.6亿元的价格受让了山西汾酒（600809）11.45%股权，成为后者的第二大股东，截至今年一季度其仍持股11.38%。成功切入赛道后，公司开始加速布局，于2020年底成立全资子公司华润酒业；并在2021年8月以增资方式将山东景芝酒业旗下的白酒业务收入囊中；2022年初透过华润战投拿下金种子酒49％股权。

待到收购贵州金沙，华润啤酒的白酒业务已经初具雏形，基本完成了清香、浓香、酱香等主流香型产品的覆盖。

今年3月，华润酒业副总经理范世凯在一次公开演讲中谈到了未来三年的白酒规划，称第一年要打基础、第二年逐步发力、第三年实现快速发展，并透露了华润酒业目前的短期目标是向百亿迈进。

高端酒竞争激烈

一个事实是，尽管华润啤酒在白酒赛道动作频频，内部规划中也强调了这一业务的重要，但公司当前最主要的标签依然是啤酒厂商，这部分业务的业绩表现更为市场关注。

今年上半年，华润啤酒整体啤酒销量较上年同期增长了4.4%，为657.1千升；同期次高档及以上啤酒销量约为144.4千升，较去年同期增长了26.4%，其中“喜力”的销量实现了约60%的增长。

产品结构变动带动了一系列指标的增长，比如平均售价，该指标较去年同期提升了4.4%。叠加销量变动，啤酒业务上半年为公司贡献营收236.92亿元，同比增长约8%；对应未计利息及税项前盈利为62.02亿元，较上年同期的51.69亿元增长约20%。

算上白酒以及对销分部间的交易对冲，华润啤酒上半年实现总营收238.71亿元，同比增长13.6%；归母净利润同比增长22.3%至46.49亿元；啤酒毛利率同比增长2.9个百分点至45.2%。

值得注意的是，今年是华润啤酒“3+3+3”企业战略中的最后一个三年，公司正是开启“决胜高端”的关键阶段。

也是因此，报告期内，华润啤酒推出行业首款人类+AI共创设计啤酒「X宇宙计划」等活动持续培育与推广各高端品牌，并借助欧冠赛事以及首款高档无醇啤酒「喜力0.0」扩展国际品牌，试图抢占市场份额。

浙商证券（601878）曾在一则研报中指出，疫情压制下2020年至2022年啤酒高端化升级持续，2023年主要酒企高端化升级有望加速，供给驱动是其中的原因之一，“当前主要酒企战略调整，收缩低端啤酒费用投放，资源聚焦主流及高端大单品，且我国啤酒品类有望向纯生、精酿等高端品类升级”。

这样的大势也意味着高端啤酒赛道将成为各大啤酒厂商的主战场。比如燕京啤酒（000729）主推的燕京U8、百威亚太的科罗娜、重庆啤酒（600132）的乌苏和嘉士伯……

大战打响，华润啤酒又能否在这关键阶段杀出重围。

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