《中国金融》｜新发展理念引领银行间市场前行

导读：作为货币政策的重要传导平台，银行间市场持续推进产品、服务和机制创新，高效服务中央银行履职，提升服务实体经济质效

作者｜张漪「中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心总裁」

文章｜《中国金融》2023年第4期

(资料图片)

2022年，中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心（以下简称外汇交易中心）全面贯彻新发展理念，持续推进产品、服务和机制创新，高效服务央行履职，提升服务实体经济质效，持续深化对外开放，科学统筹发展与安全，共建开放生态格局，确保银行间市场全年稳健运行，交易规模再上新台阶。

银行间市场有效传导货币政策

银行间市场是货币政策的重要传导平台，也是利率汇率市场化改革的前沿阵地。2022年，银行间市场继续为货币政策操作与传导提供支持和服务。

一是配合深化利率市场化改革的进程，建立存款利率市场化调整机制，存款利率定价模式迎来重大革新，银行定期存款和大额存单利率均有不同程度下降。二是开展LPR报价行考核，优化LPR发布时间。三是规范发展同业存款和同业存单市场，同业存款总参与机构增加98家，同业存单路演功能不断优化。四是继续完善市场基准体系，正式发布外币对掉期曲线，覆盖5个主要货币对和14个关键期限。随着人民银行2022年4月和12月各降准0.25个百分点以及公开市场操作中标利率下降，货币和债券市场主要期限利率均及时出现不同程度的下降，为经济高质量发展提供了良好的利率环境。

银行间市场服务实体经济质效提升

2022年，外汇交易中心进一步深化服务和产品创新，助力实体经济降低融资和避险成本，服务实体经济绿色低碳发展。

一是发挥电子化平台优势，通过一级市场线上化服务直接助力实体企业融资。一方面，提升债券承分销服务的电子化、自动化程度，帮助超过700家境内外投资人达成超过4.5万笔线上分销交易；另一方面，加强金融债发行服务支持小微企业金融债、绿色债券、房地产纾困金融债、保货运保物流金融债等融资项目线上簿记，全年共为43家发行人、63只金融债线上簿记提供服务。二是进一步丰富实体企业的避险工具。在人民币外汇市场新增普通美式期权及其组合交易、亚式期权，在外币对市场新增普通美式期权及其组合交易、亚式期权、欧式障碍期权和欧式数字期权。三是切实降低实体企业交易成本。2020年推出的银企外汇交易平台，有效提高了企业询价的时效性和价格透明度，随着试点范围扩大，2022年新增用户数超过700家。为了让利于企，外汇交易中心全额免除中小微企业相关外汇衍生品交易手续费1000多万元，全额减免民营企业债券交易费用550多万元。四是助力实体经济绿色低碳发展。外汇交易中心积极推动机构参与碳中和债券指数互换交易和绿债标准债券远期实物交割，为机构绿债投资管理提供了更丰富的手段。

银行间市场稳健运行

市场成交规模明显增长。2022年，面对疫情等超预期因素冲击，外汇交易中心迅速作出应对，统筹市场发展和风险防范，全力保障市场平稳运行。一方面，发布应急服务指南，通过互联网和虚拟专线网络（VPDN）搭建“远程交易室”，借助直播、iDeal专项服务群、场务应急代确认服务等多种手段和多条“绿色通道”，精准迅捷服务市场机构；同时，针对居家交易推出《良好实践小贴士》，引导会员确保远程交易合规安全。另一方面，外汇交易中心优化市场监测体系，推出交易质量分析（TPA）监测功能和CIBM Direct债券直接投资渠道下外汇风险管理信息服务，及时应对潜在市场风险，深化本外币市场联动机制。这些措施有效保障了各项业务正常开展，银行间市场全年运行平稳，成交规模明显增长，全年本外币一、二级市场累计成交2135.4万亿元，同比增长23.5%（其中二级市场共成交2114.0万亿元，同比增长23.8%）,日均成交8.6万亿元。市场会员新增9800多家/只，达到4.84万家/只（其中法人机构超过4300家），会员遍布全球六大洲60余个国家和地区。

市场流动性保持合理充裕。2022年，随着人民银行两次降准以及引导公开市场利率下行等操作，银行间市场主要资金及债券价格先抑后扬，逐步向政策利率水平靠拢。货币市场及债券市场利率呈现首末两个季度高、中间两个季度低的走势，与流动性预期以及经济走势的阶段性特征呈现良好契合。银行间基准利率中枢较上年有所下降，银行间存款类机构7天质押式回购加权平均利率（DR007）全年均值为1.76%，较2021年下降0.4个百分点；与公开市场7天逆回购利率的利差也由年中的50～80个基点收窄至年末的20～30个基点。10年期国债收益率在疫情扰动和经济基本面变化带来的宽信用预期强弱交替作用下，也走出了先抑后扬的形态，年末收于2.84%，较年初上升5个基点。在这样的利率环境下，货币和债券市场成交活跃，全年交易量分别达到153.2万亿元和287.3万亿元，同比分别增长31.4%和28.0%。

人民币汇率双向波动弹性增强。2022年，面临错综复杂的国际政治经济环境，人民币汇率一度承压，对美元汇率出现阶段性震荡走贬、年末逐渐回升的走势。从第二季度开始，受美国加息预期、俄乌冲突等因素影响，人民币对美元汇率迅速走贬，8月突破7整数关口；进入11月，随着国内经济预期向好，人民币对美元汇率出现明显回升，12月重返7以下。2022年末，人民币对美元汇率中间价为6.9646，较上年末贬值8.5%，贬值幅度在全球市场中排名居中，相对英镑、日元等国际主要发达国家货币和部分新兴市场货币对美元汇率表现更强；CFETS、参考BIS、参考SDR三大人民币汇率指数分别报98.67、103.67、96.08，较上年末分别贬值3.7%、2.8%和4.2%，表明人民币对一篮子货币汇率表现较为稳定。人民币汇率双向浮动特征明显，弹性增强。2022年，为顺应卢布汇率波动加剧背景下的交易需求，人民币对俄罗斯卢布即期交易价浮动幅度由5%扩大至10%；2022年，人民币对美元汇率收盘价年化波动率为6.4%，较2021年和2020年分别上升了3.4个和1.9个百分点，为2015年汇改以来最高。人民币汇率弹性增强，较好地发挥了宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。

银行间市场对外开放继续深化

2022年，银行间市场基础设施运营机构通力合作，多措并举优化境外机构投资环境，提高境外机构投资境内市场的效率。一是推出银行间债券跨境认购服务。通过外汇交易中心系统与“新债易”（ePrime）系统的对接，支持境外投资人线上参与银行间债券发行，为境外投资者提供更高效更安全的债券一级市场投资渠道。二是衍生品市场对外开放迈出新步伐。在“债券通”的基础上，“互换通”北向通合作框架落地，相关业务即将扬帆起航，将更好地满足境外投资者利率风险管理需求。三是南北向交易机制不断优化：外汇交易系统推出代理交易功能，便利代理行交易；优化南向通新债等交易流程，建设南北向交易接口，助力做市机构提供高质量的跨境交易服务，推动构建高水平金融双向开放格局。

随着境外机构投资便利度的不断提升，银行间市场吸引了越来越多的境外投资者加入。截至2022年末，境外交易账户数较上年增长560个至5136个，其中法人机构增长至703家。全年，境外机构在银行间市场共成交56.1万亿元，同比略降3.1%；其中现券买卖共成交13.3万亿元，同比增长14.8%，占现券市场全部交易的2.5%。截至2022年末，境外机构在银行间债券市场的托管余额为3.4万亿元，占我国银行间债券市场托管余额的2.7%，较上年末下降0.6万亿元。尽管在中美国债利差倒挂等因素影响下境外机构在现券市场上半年曾连续几个月净卖出，但受人民币在SDR篮子中权重提升等积极因素的支撑，人民币债券的配置需求仍有基础。2022年下半年，除个别月份外，境外机构基本上都是净买入债券，12月境外机构现券市场净买入达1023.7亿元，较11月多买入739.4亿元。

金融科技创新促进交易系统建设

交易机制不断创新优化。在外汇市场，外汇交易中心推出了外币拆借撮合交易（C-Lending）；外币回购抵押品种类和业务模式不断丰富，以中央结算公司托管债券为抵押品的双边回购、以境内美元债为抵押品的外币回购、以明讯银行托管的ESG债券篮子为抵押品的三方回购陆续上线。在本币市场，推出债券利差交易机制，实现跨做市报价及X-Bond订单的期差、基差等组合债券交易；有序扩展X-Repo交易合约的可用质押券范围，新增支持以地方政府债及同业存单为质押券的交易合约；大幅优化X-Bond交易流程，提供自动化做市报价服务，简化对手方管理、支持Tom+0交易动态调整分仓账户；X-Lending新增基于双边授信的债券借贷匿名点击交易机制，匿名点击成交占比达8%；支持市场机构对存续期交易敞口进行持续监测，实现质押券替换调整的直通式处理；推出利率互换专属报价服务。随着交易机制的优化，X系列交易的市场占比较上年均有不同程度的提升，在提升市场流动性、提高交易效率和便利度、完善交易风险管理服务方面发挥了重要作用。

科技引领系统建设效能提升。在系统建设和运维方面，外汇交易中心一直坚持科技引领、创新驱动，加快实现高水平科技自立自强。一是自主研发突破技术壁垒，大幅提升现券做市报价和撮合性能，增强接口自动化处理能力，让系统处理“更快”。二是推出接口自动化测试，试水“零接触”测试机制。三是在货币和债券市场上探索推出智能交易服务，综合运用自然语义识别、机器学习等技术，实现交易前、中、后各环节的自动化与电子化。目前货币市场有Comstar货币市场交易助手，现券市场有上海银行、中信证券和平安银行的iDeal智能现券聊天机器人。四是继续深化iDeal开放生态建设。外汇交易中心与市场机构合作，依托交易系统和iDeal开放接口，不断拓展市场机构旗舰店服务，促进了银行间开放生态格局进一步开阔。■

（责任编辑　张林）

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